Argentina: il piano del FMI per aprir il corralito

["Nello Margiotta" <animarg@tin.it>]

EXCLUSIVO: EL DOCUMENTO DEL FMI CON LAS INSTRUCCIONES PARA DEVOLVER
DEPOSITOS
El plan del FMI para abrir el corralito "Resolution of the Corralito" se
titula el memorando que el Fondo Monetario entregó al gobierno con la receta
para abrir el corralito. Para este año, la meta es elevar el límite de
extracciones en cash. Para el próximo, que cada banco devuelva, si puede.
El ministro Jorge Remes Lenicov rcibió el documento del FMI con las
exigencias sobre el corralito.

 El Fondo Monetario Internacional ya planteó al Gobierno los pasos que
deberá seguir para liberar el corralito. Es uno de las puntos claves del
documento que la misión del organismo entregó al ministro Jorge Remes
Lenicov y al presidente del Banco Central, Mario Blejer. El punto II del
documento, al que accedió en exclusivo Página/12, se titula de manera
inequívoca: "Resolution of the Corralito". "Si los bancos desean, se les
debe permitir que devuelvan los depósitos más temprano (de lo programado),
pero no antes del 31 de diciembre de 2002", asegura. Cumpliendo con la
receta de Washington, el Banco Central emitió el jueves la circular que
autoriza a aquellos bancos que quieran, devolver la totalidad de los
depósitos a partir de enero de 2003; un anuncio que el FMI afirma en el
documento "debería ser hecho antes del 15 de abril de 2002". La norma
provocó revuelo en los bancos y en el Ministerio de Economía, donde aseguran
que ésa no era una condición sino una sugerencia del Fondo. Pero esa
circular seguirá vigente: "No se dio marcha atrás en la decisión", afirmó
ayer el titular del Central, Mario Blejer, quien planea reglamentarla hacia
fin de año siguiendo las instrucciones del FMI.

El memorando también destaca la importancia de promover el canje de plazos
fijos por bonos en dólares. En Economía evalúan que la posibilidad de trocar
depósitos por bonos, que seguirá abierta sin límites, hasta fin de mes, será
la forma de frenar, con la colaboración de la Corte Suprema, la sangría de
depósitos vía amparos.

"Cada mes una estimación de 3000 millones de pesos pueden ser retirados en
efectivo", afirma el documento fondomonetarista, sobre el goteo de depósitos
que existe actualmente de los bancos. En tanto que fija una meta para este
año: subir el techo de retiros en efectivo de las cuentas a la vista,
actualmente fijado en 1200 pesos mensuales. Sin embargo, dados los
requisitos que exige, el aumento no podría superar los 2000 pesos mensuales,
supeditado -además- a que antes sean aceptados por el público nuevos
instrumentos de ahorro alternativos al dólar.

"El levantamiento del corralito es necesario para restaurar la
intermediación financiera, pero la abrupta liberación de todos los depósitos
conlleva el peligro de crear fuertes presiones inflacionarias y sobre el
tipo de cambio", explica -destacado en negrita- el memorando de la misión
que comanda Anoop Singh. Aunque está redactado en inglés, usa todo el tiempo
la palabra "corralito".

"El levantamiento de las restricciones del corralito debe tener lugar en
etapas", sostiene luego, también destacado en negrita. Y enumera los pasos,
algunos de los cuales ya están siendo dados por el Banco Central:
fundamentalmente la creación de instrumentos financieros, alternativos al
dólar, en el que podrían invertir sus fondos empresas e instituciones.

"Primero, el BCRA debe introducir instrumentos minoristas de ahorro de corto
plazo y alta rentabilidad para absorber la liquidez generada por el
relajamiento de las restricciones a los depósitos", afirma. En tanto, dice
que "para este fin:

- El BCRA debe continuar generando una tasa de interés de referencia
licitando letras en dólar o pesos indexadas.

- El BCRA debe anunciar un cronograma de futuras licitaciones (de letras) y
el rango de los montos licitados".

Los funcionarios del Fondo reconocen que "tal vez no haya mucha demanda de
los depositantes minoristas". Y que lo más probable es que sean "empresas o
instituciones más familiarizadas en los instrumentos financieros las que
inicialmente estén interesadas" en ahorrar en estos instrumentos. Pero
confía que su demanda se irá incrementando "a medida que el mercado vea que
se van repagando".

El documento señala -de nuevo, destacado en negrita- que "una vez que haya
alguna aceptación del mercado (de los letras), el BCRA podría acelerar la
flexibilización, gradualmente levantando los límites para losretiros de
efectivo". Pero advierte que "el grado de apertura debe ser calculado
cuidadosamente". Para esto, "el BCRA debe identificar: 1) la tasa actual de
retiro por clase de bancos; 2) el monto de depósitos elegible para ser
retirados".

Recién entonces, se dice, "el BCRA podría identificar y anunciar un
incremento en el techo de los retiros en cash que, si fuera completamente
utilizado, resultara en un incremento de la circulación monetaria no
superior al 10 por ciento".

Traducido: el Fondo dice que la meta este año se debe ser elevar el techo de
retiros de efectivo fijado actualmente en 1200 pesos mensuales, pero dicha
suba no debería significar una expansión del circulante en pesos, superior a
los 1300 millones. Sobre la base de esa restricción, el calculo daría que
los retiros en cash no podrían ser muy superiores a los 2000 pesos
mensuales.

Aunque recomienda cautela, el Fondo también cree que la liberación del
corralito debe manejarse por ensayo y error: "La velocidad con que se vayan
relajando las restricciones dependerá de la reacción de los depositantes. Si
los depósitos liberados no son inmediatamente retirados, la liberación
podría ir profundizándose mensualmente".

Bonos

El memorando destaca también la importancia de canjear plazos fijos por
bonos del gobierno, reeditando el plan Bonex. "El rango de opciones para
utilizar los depósitos reprogramados podría ser expandido", destaca en un
pasaje. Y recuerda que la fecha límite para comprar bonos con depósitos es
el 15 de abril. Sin embargo, el Ministerio de Economía decidió extender esa
fecha hasta el 30 de abril y levantó el límite de 30.000 dólares que existía
hasta el momento.

La decisión no fue casual, en Economía y también en el Central, creen que la
opción de poder canjear sin restricciones depósitos por bonos, podría ser la
puerta con la cual cerrar la lluvia de amparos favorables a los ahorristas,
que así están logrando retirar al dólar libre sus depósitos. En este
sentido, evalúan dos alternativas. Una es que la Corte Suprema frene
directamente los amparos, argumentando que los depositantes, al igual que
con el plan Bonex -que la Corte avaló- tiene la posibilidad de optar por un
bono y rescatar en el futuro la totalidad de sus depósito en dólares. La
otra es que, puntualmente, quien consiga un amparo favorable, reciba
entonces un bono en dólares, en lugar de dólares o pesos al tipo de cambio
libre.

Sea como fuere, el FMI quería y lo logró que el Banco Central explicitara a
los ahorristas, antes de la fecha de vencimiento de la opción por el bono,
que a partir del año que viene podría haber bancos en condiciones de
devolver la totalidad de los depósitos. "Si los bancos desean, se les debe
permitir que devuelvan los depósitos más temprano (de lo programado), pero
no antes del 31 de diciembre de 2002", dice el documento. Y enfatiza que "el
anuncio debería ser hecho antes del 15 de abril de 2002".

El Central cumplió. Y, pese a la presión de Economía y de los bancos, Blejer
dijo ayer que no piensa echarse atrás.


Nello

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